2009年3～4月，国际互换和衍生品协会(ISDA) 对美国《财富》杂志评出的全球500强企业使用衍生品（通常认为衍生品包含期货、期权、远期及互换四种工具）管理价格风险的情况进行了调查。本次调查是ISDA继2003年后做的第二次同类调查。调查数据来源于500强企业的年报和企业直接提供的材料。其中，有8家企业缺少足够的信息进行判断，因此这8家企业被划入未使用衍生品类别企业。

根据调查，500强企业中94％的企业使用了衍生工具管理或规避所面对的商业和金融风险（见下表）。

表 世界500强企业衍生品使用情况

资料来源：国际互换和衍生品协会（ISDA）。

本次调查所包含的企业分布于32个不同的国家，代表了从基础原材料到办公设备零售，甚至医疗保健的广泛行业。调查发现，使用衍生品对于跨国大公司非常普遍：在500强企业数量最多的10个国家中，加拿大、法国、英国、日本和荷兰的500强企业都使用了衍生品，德国和美国的比例是97％和92％。中国500强企业中使用衍生工具的占比为62％，低于统计的平均值（见下图）。

图 7500强企业最多的10个国家衍生工具使用情况

资料来源：国际互换和衍生品协会（ISDA）。

调查发现，外汇衍生品是使用最广泛的工具（88％的企业使用），其次是利率衍生品（83％）和大宗商品衍生工具。在所有行业中，外汇和利率衍生工具的使用是相当普遍的。除去金融服务业，72％～92％的各行业企业使用了外汇衍生工具（金融服务业公司这一比例为96％），70％～94％的各行业企业使用了利率衍生工具。使用大宗商品、股权和信用衍生工具的企业更多集中在特定的行业，集中在公用事业公司（83％）、基础原材料相关公司（79％）和金融服务公司（63％）。显然，金融服务公司是信用和股权衍生工具的最主要的使用者，因为这些企业固有的商业风险大多集中在这些领域。

最近，国际互换和衍生品协会（ISDA）又对2017年的情况进行了统计，统计结果为500强企业利用衍生产品管理价格波动风险的比例为92%。中国在500强中的企业由2009年的29家上升为2017年的115家，但使用衍生品管理的企业数量比例还是远低于全球比例。这一方面降低了全球比例（由原先的94%降为92%），另一方面也意味着衍生品市场在中国还有很大的发展空间。

ISDA的调查表明，衍生工具是全球顶尖企业不可或缺的风险管理工具。纵观不同的地域和行业部门，这些大公司中绝大部分都依靠衍生工具来规避一系列暴露在正常商业环境中的金融风险，而且，衍生工具使用程度越高，企业规模越大，利润越稳定，经营效率越高。

世界500强企业参与期货及其衍生品交易的比例高达92%，说明了什么？回答这个问题必须从他们参与期货市场的目的看。

期货市场不乏投机者，对投机者而言，他们是主动寻找价格波动的风险偏好者，希望通过价格波动来获取风险利润。而这些大企业参与期货的目的恰恰相反，他们是风险厌恶者。

在市场经济条件下，商品的供需始终在均衡与不均衡之间摆动，时而供大于求，时而供不应求，由此带来的价格波动也是不可避免的，这是一种客观存在。对企业的生产经营而言，无论其生产所需的原材料、半成品还是产品销售都依赖于外部的市场，市场价格的变动对企业而言就是一种无法躲避的风险。价格风险的大小与企业的类型有关，对一些拥有专利的制药企业而言，由于拥有垄断定价的权力，其原材料价格在药品价格中所占的比例极低，原材料价格的上涨可能影响不大，但对大多数竞争性企业而言，原材料和半成品价格的上涨或产成品价格的下跌都会给企业带来很大的伤害，严重的甚至导致企业破产。比如，航空用油在航空公司的成本中占了很大比例，若油价大幅上涨，单靠内部调整，起不了多大作用。又如，对进出口企业或跨国公司而言，即使价格波动不大，但当汇率朝着不利方向有较大波动时也会给企业造成严重后果。

显然，对一个追求稳健经营的企业而言，如何规避这种价格波动风险，是一道时刻萦绕在心头的难题。一旦发现期货及衍生工具能够有效对冲价格风险，企业怎么可能不动心。对这些企业来说，面对价格波动可以有两种不同的选择。一种是不利用期货及衍生工具，被动地承担价格波动风险。因为价格波动有其两面性，有时反而会使企业增加利润，比如企业需要大量购买的原材料价格大幅下跌，对企业而言是意外之喜；反之，当原材料价格上涨时将会导致利润降低甚至亏损。不难理解，这种不利用期货及衍生工具对冲价格风险而被动承担价格波动风险的行为实质就是对价格进行投机。另一种是面对价格波动风险主动利用期货及衍生工具进行对冲，将企业面临的价格风险转移出去，以求实现企业稳健经营的目标。两种选择，孰优孰劣？大家不妨设身处地站在企业角度想一想，就不难明白应该怎么选择了。当然，世界500强企业中92%的企业利用了期货及衍生品这一事实已经做出了选择。

在社会经济体系中，大企业的地位和影响都十分重要，一旦倒闭破产很容易引起连锁反应，甚至引发全社会的系统性风险，给国民经济的稳定发展造成严重的伤害。如果在一个经济体系中没有期货市场，大企业就只能被动地接受外在的价格风险带来的冲击，这无疑会加大企业倒闭的概率。有了期货市场，大企业可以主动利用期货及衍生品规避这些外在的价格波动风险，提高稳健经营的能力。因此，完全可以下结论说：期货市场对国民经济的稳定运行和发展具有重要意义。