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多头和空头

凡属交易，一定是既有买方又有卖方，期货交易也不例外。在期货交易中，把买进期货合约者称为多头，卖出期货合约者称为空头。多头认为期货合约的价格会上涨，所以就买进；相反，空头认为期货合约的价格高了，以后会下跌，所以就卖出。

请注意，在股票市场上，也将买进方称为多头，卖出方称为空头。然而，在股票交易中，卖方必须有股票才能卖，没有股票是不能卖的。股票市场本质上是现货市场，必须坚持“一手交钱，一手交货”的原则。如果没有股票就能随意卖出，那收盘清算后势必有些买进股票的交易者拿不到股票，这岂不乱套？有人说，现在股市交易中不是有融券交易吗？融券交易不就是交易者没有股票也在卖出吗？是的，但必须明白的是：所谓的“融券”，是指自己没有股票向有股票的交易者手中借来再卖出的。从交易撮合机制角度看，没有股票仍旧是不能卖出的，也就是绝对禁止“裸卖空”。

期货交易不一样，没有对应货物或不打算交货的人完全可以“裸卖空”。可不可以“裸卖空”，是期货市场和现货市场的重大差别。

在期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向进行相反的对冲买卖。

因为开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。

比如，某投资者在3月15日开仓买进7月大豆10手（张），成交价为3400元/吨，这时，他就有了10手多头持仓。到3月17日，该投资者看见期货价格上涨了，于是在3415元/吨的价格卖出平仓6手7月大豆。成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓6手7月大豆，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多单，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。

显然，与股票交易相比，期货交易下单时的指令不再是“买”“卖”两个选项，必须增加“开仓”和“平仓”的选择。当然，选择“平仓”的前提是自己的期货交易账户上必须持有对应的持仓头寸，否则是无法选择“平仓”的。

对期货交易者来说，自己的持仓有多少可以看自己的账户，那是单个投资者自己的持仓。如果将市场上全体投资者所拥有的该期货合约的持仓加总，那就是市场总持仓量。有一个与“持仓”等价的词语，叫“未平仓”，那么，总持仓意味着市场总的未平仓量。

在交易所发布的行情信息中，专门有“总持仓”一栏。投资者在交易时不断开仓平仓，因此总持仓也在不断变化。总持仓变大或变小，反映了市场对该合约兴趣的大小，因而成了投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，投资者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金涌入该合约的交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是，当交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以“换手交易”为主。比如，甲投资者开仓买进10手，而乙投资者原来有10手多头持仓，现在卖出平仓，甲乙双方的指令恰好匹配成交，这时成交量增加了，但总持仓量却没有变化。

不难想到，在期货合约刚挂牌时，由于还没有成交，其总持仓为零，随着参与者的逐渐增加，总持仓一路增长，之后，在临近最后交易日时，为了避免交割，投资者以平仓为主，总持仓持续减少，最后交易日后摘牌，总持仓复归于零。

奇哉！无中生有的总持仓！烟消云散的总持仓！